Nieuws

Hongarije heeft de goudmarkt verrast dinsdag. De Hongaarse centrale bank, die bekend staat als Magyar Nemzeti Bank (MNB) in het Hongaars, kondigde in Boedapest aan dat de goudvoorraad van het land is vertienvoudigd.

In september had Hongarije een goudvoorraad van 3,10 ton. Tijdens de eerste twee weken van oktober kocht de MNB 28,4 ton goud op. Deze aankoop verhoogde de goudreserves van het land van 3,1 ton naar 31,5 ton, een stijging van 916 procent.

De laatste keer dat de goudvoorraden van het land wijzigde was 32 jaar geleden in 1986. De 28,4 ton goud werd gekocht in fysieke vorm en is reeds gerepatrieerd. In het persbericht gaat de centrale bank tevens in op de historische rol van goud: “Goud blijft een van de veiligste instrumenten ter wereld, en zelfs onder normale marktomstandigheden, zorgt het voor stabiliteit en vertrouwen”.

Hongarije ligt al langer in de clinch met de Europese Unie vanwege de houding van het land omtrent de vluchtelingencasus en ‘het schenden van Europese waarden’. Afgelopen maand is in het Europees Parlement artikel 7 ingezet tegen Hongarije. Dat kan er in het uiterste geval toe leiden dat het land zijn stemrecht aan de EU-vergadertafels verliest. De timing van de aankoop van de Hongaarse centrale bank is op zijn zachtst gezegd merkwaardig.

In de Verenigde Staten zijn de aandelenbeurzen woensdagavond hard gedaald. Vooral techaandelen hebben het zwaar. Het was voor zowel de S&P 500 en de Nasdaq het grootste verlies sinds maanden.

Voor de vijfde opeenvolgende dag daalden zowel de S&P 500, de Dow-Jones Index én de Nasdaq. De laatste keer dat er zo’n grote correctie plaatsvond bij Amerikaanse aandelenbeurzen is twee jaar geleden net voor de presidentsverkiezingen.

De S&P 500 verloor 3,3 procent, terwijl De Dow Jones index de dag -3,2 procent lager eindigde. Het grootste bloedbad vond plaats in de techsector. De Nasdaq daalde met 4,1 procent. Beleggers stellen al langer vragen bij de exorbitante waarderingen van techaandelen. De grootste verliezer op de Nasdaq was Netflix met een daling van -8,38 procent. Daarnaast leverden Apple en Microsoft ruim 5 procent in. Ook vliegtuigbouwer Boeing, creditcardmaatschappij Visa en Nike moesten het flink ontgelden, met verliezen van 7 procent.

Renteverhoging

De daling is volgens analisten voornamelijk het gevolg van de renteverhogingen van Fed. Een stijgende rente is negatief voor groeiaandelen aangezien de kassstromen verder in de toekomst liggen dan die van waardeaandelen. Wanneer deze aandelen verdisconteerd worden tegen een hogere rente, eisen beleggers een hoger rendement voor aandelen. Tegelijkertijd brengen obligaties ook meer op door een hogere rente waardoor de aantrekkingskracht van groeiaandelen dalen tegenover die van waardeaandelen. Naast de renteverhoging zorgt ook de steeds verder escalerende handelsoorlog voor nog meer angst onder beleggers.

Dinsdag waarschuwde het Internationaal Monetair Fonds nog voor een afkoeling van de wereldeconomie door onder andere de handelsspanningen tussen de Verenigde Staten en China. Daarnaast waarschuwen verschillende goeroes al enkele maanden voor een nieuwe financiële crisis die de kredietcrisis van 2008 doet verbleken. Deze week zullen we hier meer aandacht aan besteden in een uitgebreide analyse.

Het Internationaal Monetair Fonds (IMF) stelt in een nieuw verschenen rapport dat de economische groei dit jaar en in 2019 zal pieken. Hierna volgt een onzekere toekomst en het IMF waarschuwt dan ook dat het einde van een periode van hoogconjunctuur in zicht is.

Dit jaar en volgend jaar groeit de wereldeconomie met 3,7 procent. Dit is een bijstelling van 0,2 procentpunt lager dan voorheen werd geprognotiseerd door het IMF. In april van dit jaar verhoogde het IMF juist nog de groeiverwachtingen voor de wereldeconomie.

Als reden voor het sombere toekomstvooruitzicht wijst het IMF onder andere naar de handelsoorlog tussen de VS en China, de twee grootste economieën ter wereld. Daarnaast waarschuwt het IMF ook voor de sombere ontwikkelingen in Europa en zal de groei op ons continent het hardst dalen. Vooral Duitsland wordt hard geraakt: de voorziene groei van het land is voor 2018 verlaagd van 2,5 naar 1,9 procent.

Naast de handelsoorlog en in Europa voorziet het IMF ook problemen in opkomende markten. Zo worden de situaties in Argenitinië én Turkije genoemd en stelt het IMF dat de ontwikkelingen in beide landen een bedreiging kunnen vormen voor de wereldeconomie als geheel.

Naast de situaties per land en continent wijst het Internationaal Monetair Fonds ook op de risico’s van de torenhoge schuldenniveaus verspreid over de wereld.

Zilver dient dit jaar niet als het kleinere broertje van goud te worden gezien. Het edelmetaal dient serieus in overweging te worden genomen door beleggers die in edelmetalen willen stappen. Dat is de visie van Société Générale in het laatst verschenen rapport van de zakenbank.

De redenering voor de visie van de zakenbank is tweeledig. Ten eerste is zilver een industrieel metaal en is de vraag vanuit de industrie belangrijk voor de ontwikkeling van de zilverprijs. De prijs van zilver beweegt mede door dit gegeven min of meer in dezelfde pas als dat van andere industriële metalen zoals koper. Dit industriële metaal is in de afgelopen maanden flink gedaald, maar Société Générale voorziet nu een omslag in de koperprijs. Wanneer de prijs van koper stijgt zal ook de prijs van zilver (dat vaak wordt gewonnen als bijproduct van andere industriële metalen) stijgen.

“We favor silver above gold. Silver is an industrial metal at the end of the day and has some use in the economy. It’s very closely linked to copper, which we see upside in. We are supportive of silver prices from here,”

– Mark Keenan – Societe Generale global commodities strategist & head of APAC research

Daarnaast haalt de zakenbank ook de goud-zilver ratio aan. Deze ratio bevindt zich momenteel op 82:1. Société Générale geeft een aanbeveling om goud in te ruilen voor zilver totdat de goud-zilver ratio het niveau van 71:1 bereikt. Voor meer informatie over de goud-zilver ratio refereren wij naar ons artikel van enkele weken geleden op Goudverzekerd.

Zilver heeft een zeer moeilijke periode achter de rug. In de afgelopen zes maanden is het edelmetaal 10 procent van haar waarde verloren. Daarnaast is de prijs van het edelmetaal in de afgelopen 5 jaar met 30 procent gedaald. Wanneer je volgens Société Générale van het credo ‘buy the dip’ gebruik wilt maken dan is nu de tijd om in zilver te stappen.

De prijzen van goud en zilver zijn in de afgelopen dagen flink gestegen. Zo steeg de kiloprijs van goud vandaag met 600 euro. Sinds de onrust over Italië de kop opdook vrijdag vlak voor sluiten van de markt is de goudprijs al met 3 procent gestegen. De prijs van zilver steeg zelfs nog harder en noteert een plus van 4,7 procent.

Italiaanse begroting

De onrust ontstond toen de nieuwe Italiaanse regering bekend maakte dat het in de pas wil lopen voor wat betreft de begroting van het land. De nieuwe regering kondigde aan dat het begrotingstekort zal uitkomen op 2,4 procent in plaats van de eerder verwachte 1,9 procent.

Hiermee tart het land wederom de Europese Unie. Beleggers reageerden hierop meteen negatief en de handel in aandelen van Italiaanse banken werd zelfs stilgelegd. Een hoger tekort betekent in principe dat Italië meer geld zal moeten lenen. De overheidsschuld van het land is echter al fors. 

Door de onrust steeg de rente van Italiaanse staatsobligaties met een looptijd van 10 jaar naar 3,4 procent. In mei van dit jaar stond deze nog op 1,7 procent. De ECB is momenteel de enige partij die Italiaanse staatsobligaties koopt in verband met het opkoopprogramma.

Wanneer dit programma eindigt is de kans aanwezig dat de rente op Italiaanse staatsobligaties verder zal stijgen. Hierdoor wordt het lenen van geld nóg duurder voor een land dat een staatsschuld heeft van bijna 2500 miljard euro.

Europese Unie bezorgd

De ministers van Financiën van de eurozone maken zich ondertussen grote zorgen over de ontwikkelingen in Italië. Formeel moet Italië eind oktober de nieuwe begroting in Brussel indienen waarna de Europese Commissie zich hierover zal buigen. Een definitief oordeel zal dan in het begin van 2019 volgen.

In de tussentijd staat de Europese munt flink onder de druk, wat edelmetalen ten goede komt. Een nieuwe Europese crisis ligt op de loer terwijl de crisis met Griekenland nog nauwelijks is bezworen. Daarnaast is de staatsschuld van Italië 10 keer groter dan dat van Griekenland, waardoor de kans op besmetting van andere (Zuid) Europese landen ook zeer groot is.

Tijdens het instorten van de Turkse lira hebben Turkse banken ongeveer 4,5 miljard dollar aan goud verkocht.

Uit de meeste recente cijfers van de Turkse centrale bank blijkt dat de aanhoudingen van goud tussen juni en augustus zijn gedaald met 20 procent tot 15,5 miljoen ounces goud. Door de verkoop van het goud konden verschillende Turkse banken voldoen aan de reserveverplichtingen van de Turkse centrale bank.

De meest drastische daling gebeurde in augustus, toen de lira crisis (voorlopig) op zijn hoogtepunt was. Of de sell-off van goud zal doorzetten zal afhangen van hoe de markt reageert op de meest recente rentewijziging.

In tegenstelling tot de meeste landen is het voor Turkse banken toegestaan om hun edelmetaaldeposito’s te gebruiken voor hun reserveverplichtingen. De Turkse centrale bank accepteert sinds 2011 goudvoorraden van commerciële banken als volwaardige reserves.

De private gouddeposito’s van commerciële banken worden dan ook sinds 2011 opgeteld bij de publieke goudvoorraad van de centrale bank. Banken lenen op de internationale markten en dekken hun leningen af met gouddeposito’s in plaats van de lira die té volatiel was in de afgelopen weken.

Turkije is een van de grootste landen ter wereld wanneer het aankomt op goudconsumptie. Het land hoeft alleen Duitsland, de VS, India en China voor zich te dulden.

Renteverhoging

Afgelopen donderdag heeft de centrale bank de rente drastisch verhoogd. De verhoging moet er voor zorgen dat de val van de Turkse lira te stoppen en een nieuwe crisis af te wenden. Het belangrijkste tarief ging omhoog van 17,75 naar 24 procent.

Erdogan is geen voorstander van de verhoging. In een toespraak donderdag uitte hij kritiek op de Turkse centrale bank en herhaalde hij zijn standpunt dat hoge rente zal leiden tot hogere inflatie.

„Als je zegt dat inflatie de oorzaak is en rentes zijn het gevolg, dan weet je niet waar je het over hebt. De inflatie is een gevolg van de verkeerde beslissingen die je hebt genomen.”

Recep Tayip Erdogan

Met de renteverhoging zijn de problemen in Turkije nog lang niet voorbij. Naast een hoge inflatie heeft het land ook te maken met een tekort op de lopende rekening van 6,5 procent. Ook daalde de import in augustus scherp met ruim 22 procent. Analisten verwachten dat de Turkse economie volgend jaar krimpt met ruim 3 procent.

Ook zijn investeerders bezorgd over de spanningen tussen Turkije en de VS. Deze spanningen begonnen toen Turkije weigerde om de Amerikaanse pastoor Andrew Brunson vrij te laten. Hierop hebben de VS sancties aangekondigd tegen Turkse ministers en de importtarieven op Turks staal en aluminium verdubbeld. Trump heeft daarnaast ook gedreigd met nieuwe sancties.

President Trump van de VS kondigde maandagnacht zoals verwacht nieuwe importheffingen aan op producten uit China. Op de lijst van goederen staan ruim 6000 Chinese producten, waaronder elektronische apparaten, meubels, bouwmateriaal én vis.

In combinatie met de reeds ingevoerde sancties van de VS gaat het om ongeveer 50 procent van de totale Chinese import in de VS, goed voor een waarde van 250 miljard. De nieuwe sancties gaan maandag in volgens het bericht van het Witte Huis. In eerste instantie komt er een heffing van 10 procent, deze zal worden verhoogd naar 25 procent vanaf januari 2019.

Reactie China

China heeft direct gewaarschuwd dat het met tegenmaatregelen zal komen, gelijktijdig met de maatregelen van de Verenigde Staten. Precieze details over de Chinese reactie ontbreken op dit moment. Wel heeft Peking aangekondigd importheffingen in te voeren op in totaal 60 miljard dollar aan Amerikaanse producten.

Trump heeft gedreigd dat hij in het geval van een reactie vanuit China ‘fase 3’ zal lanceren van het conflict met nog veel verdergaande sancties. Hij beschuldigt China van oneerlijke concurrentie en diefstal van Amerikaanse technologie.

President Trump komt waarschijnlijk vandaag met nieuwe aanvullende en ongekend zware sancties tegen China. The Wall Street Journal en The Washington Post melden dat het gaat om 200 miljard dollar aan nieuwe importheffingen.

Trump is van plan om tarieven van 10 procent te gaan hanteren op producten die van China naar de VS worden verscheept. De 10 procent is minder dan de 25 procent die eerder werd genoemd, echter zal de 10 procent een veel groter aantal van producten beslaan. Onder andere huishoudelijke apparaten, elektronica en speelgoed vallen ook onder de sancties. Naar verluidt zal de helft van alle producten die vanuit China naar de VS worden geëxporteerd te maken krijgen met de nieuwe sancties.

Voor het weekend liet Trump al weten dat hij van plan is om zwaardere sancties op te leggen aan China. Het Witte Huis wil vooralsnog niet reageren op de berichten in de media.

Handelsgesprekken mislukt

In de afgelopen weken zijn er pogingen ondernomen door afgevaardigden van beide landen om de handelsoorlog te stoppen. Deze onderhandelingen zijn vooralsnog op niets uitgelopen.

Naast de invoerheffingen van 200 miljard dreigt Trump ook nog eens met een extra heffing van 267 miljard dollar op Chinese producten. Indien Trump daadwerkelijk doorzet dan dreigt vrijwel de totale export van China naar de VS onder de sancties te vallen.

Trump heeft op Twitter zichzelf reeds als winnaar van de handelsoorlog verklaard aangezien de aandelenmarkt in de VS op dit moment beter presteert dan de aandelenmarkt van China. Deze gaat zwaar gebukt onder de sancties en slechte economische macrocijfers. The Shanghai Composite Index daalde tot het laagste punt sinds 2013. Peking heeft overigens laten weten direct met vergeldingsacties te zullen komen tegen de maatregelen van Trump.