Nieuws

De wereldwijde vraag naar goud zal in 2019 stijgen tot het hoogste niveau in 4 jaar tijd. Dit stelt Metals Focus in haar nieuwste rapport dat maandag verscheen.

Vraag

Metals Focus verwacht dat de wereldwijde vraag naar goud dit jaar zal uitkomen op 4.370 ton goud. Een lichte stijging ten opzichte van 2018 toen de totale vraag 4.364 ton goud bedroeg.

Goud consumptie in de vorm van sieraden zal dit jaar stijgen met 3 procent tot 2.351 ton. De stijging naar gouden sieraden is vooral afkomstig uit India en China volgens het rapport.

Aankopen van centrale banken zullen naar verwachting dit jaar iets lager uitvallen dan in 2018, toen centrale banken een recordhoeveelheid aan goud kochten. De vraag naar fysiek goud als belegging of investering zal nagenoeg ongewijzigd blijven op 1.082 ton.

Aanbod

Metals Focus verwacht dat de totale goudproductie dit jaar zal stijgen met 1 procent ten opzichte van 2018. Het onderzoeksbureau gaat uit van een productie van 4.707 ton goud over 2019.

Prijsprognose

Voor wat betreft een prijsprognose voor goud is Metals Focus iets terughoudender dan anderen dit jaar. De Gold Focus 2019 gaat uit van een gemiddelde goudprijs van $1.310 per troy ounce.

Mario Draghi, de baas van de Europese Centrale Bank (ECB), herinnert Europese landen er aan dat zij hun goudvoorraad niet mogen verkopen zonder toestemming van de ECB.

Draghi deed zijn uitspraak tegenover persbureau Reuters. De uitspraak dient als reactie op het voornemen van Italië om goud te verkopen om zo de kwakkelende Italiaanse economie een helpende hand te bieden.

Consistent monetair beleid

De ECB is verantwoordelijk voor het monetaire beleid binnen de eurozone. De nationale centrale banken hebben als taak om dit beleid (van de ECB) uit te voeren.

Boven een bepaald bedrag mogen Europese landen niet zelfstandig goud of andere valutareserves verkopen. Volgens Draghi is deze regel in het leven geroepen sinds de oprichting van de eurozone. Echter is dit onderwerp nu weer actueel sinds Italië overweegt om een gedeelte van het goud van de hand te doen.

Naast de opmerking heeft Draghi de Italiaanse Europarlementariërs Valli en Zanni beiden een brief gestuurd om zo de Italianen te herinneren aan gemaakte afspraken. Feitelijk komt het er op neer dat elk land binnen de eurozone niet onafhankelijk kan opereren met betrekking tot het beleid omtrent reserves en financiële activa.

Maak je borst maart nat: een recessie in de VS is nabij. Tenminste, als we mogen uitgaan van dé graadmeter voor een recessie. Deze yield curve is namelijk afgelopen vrijdag invers geworden: voor het eerst sinds 2007 kwam de Amerikaanse tienjaarsrente onder die van de korte rente.

Historisch gezien is dit vaak hét signaal dat een recessie op handen is. In het verleden werd de inverse rentecurve in 1982, 2001 én 2008 gevolgd door een recessie. Vrijdag nadat de rentecurve invers werd sloten de financiële beurzen in de Verenigde Staten af met forse koersverliezen. De Dow Jones index daalde 1,8 procent. De brede S&P 500 leverde 1,9 procent in en de Nasdaq ging met maar liefst 2,5 procent onderuit.

Europa

Niet alleen in de Verenigde Staten laten cijfers zien dat de economie aan het afkoelen is. Zo zagen we ook afgelopen vrijdag ook dat in Europa de industrie hapert. Afgelopen vrijdag daalde de tienjaarsrente voor het eerst sinds oktober 2016 onder de 0 procent. De Duitse tienjaarsrente geldt als één van de meest veilige beleggingen ter wereld.

Ook nam de industriële activiteit in Duitsland flink af. De Duitse PMI, die het activiteitsniveau van de inkoopmanagers in de productiesector meet, is met 44,7 uitgekomen op het slechtste cijfer in 7 jaar tijd.

“Het gaat het nu toch wel erg hard”

“Het gaat nu toch wel erg hard naar beneden. Het geeft aan dat we naar een significant lagere groei gaan. Zeker in Europa is de groei dramatisch laag, in de VS viel het nog mee, maar de laatste signalen (daar) zijn ook verzwakt”, aldus analist Corné van Zeijl.

Analisten stellen dat vanaf het punt dat de rentecurve invers wordt, het vaak 9 tot 12 maanden duurt voordat de crisis écht voelbaar wordt voor consumenten en bedrijven.

De industriële activiteit in Duitsland is flink afgenomen. De Duitse PMI, die het activiteitsniveau van de inkoopmanagers in de productiesector meet, is met 44,7 uitgekomen op het slechtste cijfer in 7 jaar tijd. Analisten gingen uit van een PMI cijfer van 48, een verbetering ten opzichte van afgelopen maand toen de PMI uitkwam op 47,6. Door het slechte cijfer uit de belangrijkste economie van Europa kleuren Europese beurzen rood.

De cijfers vergroten de angst en zorgen over de economische ontwikkelingen in Europa. De vertraging van de economie in de eurozone zou hiermee dieper en langer kunnen gaan duren dan voorheen werd aangenomen. De Duitse DAX, Franse CAC40, Engelse FTSE en de AEX leverden allen meer dan 1 procent in na het teleurstellende nieuws.

Het cijfer komt daarnaast op een slecht moment voor het economisch sentiment in Europa. Momenteel is de EU met Engeland verwikkeld in een ware vechtscheiding omtrent de Brexit. Naast het cijfer uit Duitsland kwam er ook nieuws uit Frankrijk over de economie. Ook hier daalde de industrie harder dan verwacht. De samengestelde inkoopmagersindex noteerde een stand van 48,7 tegen 50,4 een maand eerder. Analisten gingen uit van een stand van 50,4.

Door de slechte macrocijfers daalde de euro tegenover de dollar van 1,139 naar 1,132 en steeg goud €300 per kilo naar een prijs van €37.300 per kilo op het moment van schrijven. Ook zilver steeg met 0,4 procent door druk op de eurokoers.

De Federal Reserve heeft woensdagavond bekend gemaakt dat het dit jaar de rente niet meer zal verhogen. Daarnaast heeft de centrale bank kenbaar gemaakt dat het afbouwen van de enorme balans zal worden gehalveerd en dat de afbouw in september helemaal zal stoppen. 

Zoals eerder voorspeld zit een renteverhoging er voor dit jaar niet meer in. De centrale bank heeft op basis van nieuwe beramingen een mindere positieve prognose over de economie. Mede hierdoor blijft het belangrijkste rentetarief ongewijzigd tussen een bandbreedte van 2,25 en 2,5 procent. Daarnaast wordt de balansafbouw gehalveerd van 30 miljard naar 15 miljard dollar per maand. In september van dit jaar zal de afbouw helemaal stoppen.

Fed voorzitter Jerome Powell refereerde in zijn toelichting naar ‘externe bedreigingen’ die de economie van de Verenigde Staten kunnen aantasten. Zo werd expliciet gewezen naar China en werd ook Europa als zorgenkindje aangemerkt.

Draai

Met de bekendmaking van het rentebesluit van woensdagavond is de draai van de Federal Reserve compleet. In december van 2018 ging de centrale bank nog uit van 2 renteverhogingen dit jaar. Nu, drie maanden later, zijn alle renteverhogingen van tafel.

Door de ingrijpende wijziging van beleid door de Fed daalde de dollar ten opzichte van de euro met 0,7 procent. Door de daling van de dollar steeg de goudprijs van 1.300 naar 1.319 dollar per troy ounce op het moment van schrijven. Ook de zilverprijs steeg van 15,30 naar 15,57 dollar per troy ounce.

Een voorlopige rem op renteverhogingen vanuit de Fed is positief voor de prijsontwikkelingen van edelmetalen. Goud, zilver, platina én palladium profiteren van een renteverlaging. Over het algemeen wordt aangenomen dat wanneer de rente wordt verhoogd dit negatief is voor edelmetalen. Een renteverhoging betekent namelijk automatisch een hogere dollar en dit drukt dan weer de prijzen van edelmetalen. 

De palladiumprijs steeg dit jaar al met ruim 24 procent. Vanaf augustus 2018 gemeten is de stijging nog spectaculairder met een stijging van 84 procent. Kan het edelmetaal nog verder omhoog?

Analisten voorspellen tegenover persbureau Bloomberg dat de palladiumprijs nog hoger kan. Het overgrote deel van de wereldwijde palladiumproductie wordt gebruikt in katalysatoren. De steeds strengere emissie-eisen zorgen voor een toename in de vraag naar palladium. En deze vraag zal door toedoen van autobouwer Fiat Chrysler alleen maar verder toenemen.

Het autoconcern heeft namelijk 862.520 auto’s teruggeroepen. Het gaat onder meer om auto’s van het merk Chrysler en Jeep, en ook enkele modellen van Dodge. Alle teruggeroepen auto’s voldoen niet aan de emissie-eisen die gesteld worden in de Verenigde Staten.

2.000 kilo palladium

Om aan de emissie-eisen te kunnen voldoen dienen de katalysatoren van de auto’s vervangen te worden. Voor deze operatie is volgens Miguel Perez-Santalla van Hereaus Metals ruim 2.000 kilo extra palladium nodig. Volgens Miguel is palladium uit de huidige katalysatoren wel gedeeltelijk terug te winnen. Echter is dit een proces dat veel tijd vergt. Dit houdt in dat er extra vraag ontstaat naar het edelmetaal op een toch al krappe markt.

Daarnaast zorgt de extreme stijging van palladium er voor dat fabrikanten ook kijken naar alternatieven. Bijvoorbeeld platina, dat momenteel 44 procent goedkoper is. Het edelmetaal wordt daarnaast ook gebruikt voor katalysatoren, maar dan van dieselaangedreven auto’s.

Volgens Jim Galaghager zal het echter nooit zo’n vaart lopen. De baas van de grootste palladium leverancier van Noord-Amerika stelt dat platina veel minder goed werkt in moderne katalysatoren dan palladium. Hij ziet platina niet snel palladium vervangen.

Koersdoel Palladium omhoog

Niet geheel toevallig verscheen er een nieuw rapport van Bank of America Merrill Lynch waarin zij ondanks de flinke stijging van palladium hun koersdoel verder omhoog schroeven.

De analisten van de zakenbank stellen dat palladium stevig wordt ondersteund door fundamentals op de fysieke palladiummarkt. Zo wijst de bank op de daling in de voorraad aan fysiek palladium en de alsmaar stijgende vraag naar het edelmetaal. De zakenbank verwacht dat palladium dit jaar een gemiddelde prijs zal noteren van $1.800 per Troy Ounce. Daarnaast zal volgens BofAML palladium dit jaar de grens van $2.000 per troy ounce opzoeken. Op basis van de huidige prijs is dit een stijging van 33 en 46 procent.

Afgelopen week verhoogde Goldman Sachs haar koersdoel voor zowel de goud- als zilverprijs. Ook Deutsche Bank stelt nu haar verwachting voor de goudprijs naar boven bij.

Michael Hsueh, FX strateeg bij Deutsche Bank, geeft aan dat ondanks de recente volatiliteit bij het edelmetaal, de bank bullish is voor de toekomst. Deutsche Bank wijst in de prognose op de bezorgdheid over een vertraging van de Europese economie en mogelijke schuldencrisis in China. Daarnaast spelen de plannen van de Fed om de rente eventueel niet te verhogen goud ook in de kaart.

Deutsche Bank gelooft dat ondanks de terugval van de goudprijs in de afgelopen weken goud alsnog hoger zal gaan. Michael Hsueh is van mening dat beleggers steeds meer baat zien in het aanhouden van het edelmetaal.

De Duitse bank, die overigens formeel in gesprek is met Commerzbank om te fuseren, stelt dat goud de weerstand van $1.360 dollar per troy ounce zal doorbreken. Zelfs een eventuele renteverhoging van de Fed zal de goudprijs niet naar beneden drijven. Al stelt Michael Hsueh dat een eventuele renteverhoging voor een ‘tijdelijke daling’ van de goudprijs kan zorgen.

De belangrijkste gebeurtenis op financieel vlak zal deze week plaatsvinden op woensdag om 19:00 ’s avonds Nederlandse tijd. Dan neemt de Federal Reserve een nieuw rentebesluit. De kans op een renteverhoging is in de afgelopen weken drastisch afgenomen. De kans op een renteverláging is bijna 30 procent.

De kans op een Amerikaanse renteverhoging door de FED in 2019 is ongeveer een procent. De kans op een renteverlaging in 2019 is bijna 30%. De Amerikaanse economie zit in de op één langste expansiefase sinds 1785. De markt zegt dat de economie in de verlenging zit. pic.twitter.com/En8maArOfO

— Karel Mercx (@KarelMercx) 15 maart 2019

Afgelopen jaar ging iedereen nog uit van meerdere renteverhogingen in 2019. De negatieve macro-economische cijfers van de afgelopen weken zorgen er voor dat die verwachting is bijgesteld. Zo stelt Rabo-econoom Philip Marey dat hij verwacht dat de Amerikaanse economie volgend jaar wegzakt in een recessie. De Fed is zich hier van bewust en zal de rente daarom niet nog gaan verhogen.

Hierdoor wordt de toelichting op het rentebesluit van aanstaande woensdag interessant om in de gaten te houden. De Fed is namelijk al jaren bezig met het afbouwen van de enorme balans die ze heeft aan opgekochte obligaties. Het is de vraag hoe dit zal worden gecombineerd met een eventuele renteverlaging.

Edelmetalen

Een voorlopige rem op renteverhogingen vanuit de Fed is positief voor de prijsontwikkelingen van edelmetalen. Goud, zilver, platina én palladium profiteren van een renteverlaging. Over het algemeen wordt aangenomen dat wanneer de rente wordt verhoogd dit negatief is voor edelmetalen. Een renteverhoging betekent namelijk automatisch een hogere dollar en dit drukt dan weer de prijzen van edelmetalen. 

Ondanks de recente terugval van goud en zilver is een van ’s werelds grootste zakenbanken nog steeds positief. Sterker nog, Goldman Sachs heeft in haar meeste recente grondstoffenrapport de koersdoelen voor de drie, zes en twaalf maanden prognoses verhoogd.

De grondstoffenanalisten van Goldman Sachs voorspellen dat goud in de komende drie, zes en twaalf maanden een prijs zal noteren van respectievelijk $1.350, $1.400 en $1.450 per troy ounce. Volgens de zakenbank heeft de verhoging voornamelijk te maken met de reële rente en de verwachting dat volatiliteit de kop op zal steken.

“The negative gold-real rates correlation has re-emerged, with the gold rally closely tracking the fall in real rates. In our view, this switch in the gold-rates correlation after the Fed pause reflects why this stage of the rate cycle is the sweet spot for gold. Higher rates can lead to more financial-market volatility and recession fears, boosting safe-haven demand for gold, while a rate cut boosts gold demand”

– Goldman Sachs

Zilver

Ook voor zilver verhoogt Goldman Sachs zowel de korte- als langetermijnprognose. De analisten van de zakenbank zien de zilverprijs in de komende drie, zes en twaalf maanden stijgen tot respectievelijk $16,50, $17 en $17,50 dollar per Troy Ounce. Goldman Sachs gelooft dat zilver de ontwikkeling van de goudprijs zal volgen en wijst daarbij ook naar de goud-zilver ratio waardoor beleggers meer zullen diversifiëren, ten gunste van het witte edelmetaal.